价格战,宁德时代的阳谋,碳酸锂价格何时跌到每吨20万元?

小帝 2023-03-11

自有资源是宁德时代发动电池价格战的筹码,也是它压低碳酸锂价格的杠杆

编者按:本文来自微信公众号 财经十一人(ID:caijingEleven),作者:尹路

3月10日,宁德时代发布2022年财报:营业收入3285.94亿元,同比增幅152.07%;净利307亿元,同比增长92.89%;毛利率从2021年的26.28%下滑到20.25%,但2022年四个季度的毛利率持续改善,从一季度的14.48%回升到四季度的22.57%。

 

这份年报中的关键信息是收入结构的变化。在2018年到2021年的财报中,宁德时代的收入都是100%来自电气机械及器材制造行业,矿业收入是并入锂电池材料项目进行计算的,而在2022年的年报中,首次单独列明了采选冶炼行业收入和电池矿产资源产品收入。

 

这些单独列明的收入正是宁德时代开启价格返利,影响上游价格预期的弹药。

 

一石三鸟的“返利政策”

2月17日,宁德时代的价格返利政策被媒体曝光,一石激起千层浪。

 

返利政策的内容是:

 

2023年至2025年,整车厂采购宁德时代的电池按碳酸锂价格联动方式定价。年底结算时,客户采购的电池中对应的碳酸锂价格超出20万元/吨的部分,50%按20万元/吨结算,另外50%按市场价格结算。车企享受这一政策需要满足三个条件:1、前三年内宁德时代供货占比不低于八成;2、第4、5年供货量不低于前一年;3、支付一定比例预付款。

 

宁德时代占据了乘用车动力电池40%左右的市场份额 (比亚迪电池主要为自用) ,这一政策可谓一石三鸟:

 

对车企,既增加既有客户的粘性,又通过事实上的降价吸引新客户;

 

对上游碳酸锂企业,由于宁德时代的自有碳酸锂产量将占到其总用量的两成左右,能满足8%左右的乘用车电池需求,当它把碳酸锂价格锚定在20万元/吨时,势必影响上游企业的定价;

 

碳酸锂是电池的最大成本,鉴于宁德时代的交付能力和规模优势,碳酸锂价格快速下降,有利于其进一步扩大市场份额。

 

但不论是宁德时代还是涉及的车企理想、蔚来、极氪都对这一传闻保持沉默。

 

在宁德时代年报公布前夕,《财经十一人》再次寻求宁德时代方面对此事的回应,得到的最新答复是:“我们是用自有资源的增量利润来回馈优质客户,范围有限,而且只限于增量订单,存量订单并不适用这一政策。”

 

根据这一答复,可以简单计算一下宁德时代能够用于价格返利的筹码。

 

在电池矿产资源产品方面,2021年宁德时代收入20.87亿元,毛利7.28亿元,2022年收入45.09亿元,毛利5.52亿元。数据中可以发现一个反常现象,2022年全年锂矿价格都在上涨,宁德时代的矿业收入增长超过一倍,但毛利却减少了,毛利率从34.90%下跌到12.24%。

 

造成这一反常现象的主要原因是2022年宁德时代的矿业项目主要是自供,而不是向第三方出售。

 

2021年稍早阶段,由于宁德时代还有较为充裕的低成本材料库存,所以自有资源的成本并无优势,甚至是高于已有库存的,此时,在市场上出售获利是最佳选择。 而2022年,宁德时代的低成本材料库存已经耗尽,这也是一季度毛利率跌至15%以下的重要原因,此时自有资源就显出了成本优势,牺牲资源部分的利润,保证电池最终产品的价格竞争力就成了最佳选择。

 

如果按照2022年锂资源企业普遍超过50%甚至60%的毛利率计算,宁德时代2022年的矿业部分毛利达到甚至超过20亿元才是合理数字,而现在只有5.52亿元,而这15亿元左右的差额就是用于价格返利的资源。

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